Septynios didžiausios JAV technologijų bendrovės, palyginti su likusia rinka, nebuvo tokios pigios 10 metų. Taip skaičiuoja „JPMorgan“ akcijų strategai ir daro išvadą, kad blogiausia jau gali būti praeityje.
Kalbama apie vadinamąjį „didįjį septynetą“: „Nvidia“, „Microsoft“, „Apple“, „Amazon“, „Alphabet“, „Meta“ ir „Tesla“. Balandžio viduryje šios bendrovės sudarė apie 33,7 proc. viso S&P 500 indekso vertės. Kai juda jos, juda visa rinka.
„JPMorgan“ akcijų strategijos komanda, kuriai vadovauja Mislavas Matejka, pažiūrėjo į vieną rodiklį. Tai akcijos kainos ir ateinančių 12 mėnesių pelno santykis (P/E), palygintas su likusios rinkos. Ilgus metus už technologijų milžinų pelną investuotojai mokėjo gerokai brangiau nei už vidutinės bendrovės. Dabar ši premija nukrito maždaug vienu standartiniu nuokrypiu žemiau istorinės medianos. Žemiau nebuvo per dešimtmetį.
Paprastai tariant, už kiekvieną šių bendrovių pelno dolerį rinka dabar primoka mažiau nei įprastai.
Metai buvo sunkūs. Gegužės viduryje grupė per trumpą laiką nukrito daugiau nei 13 proc. Birželį jos bendra rinkos vertė sumažėjo maždaug 2,3 trln. dolerių. „Microsoft“ akcija vienu metu buvo atpigusi 20,7 proc. nuo metų pradžios ir 31 proc. nuo 2025 m. piko.
Priežastis ta pati, apie kurią rinka kalba visus metus: išlaidos dirbtiniam intelektui. „Microsoft“, „Alphabet“, „Amazon“ ir „Meta“ 2026 m. kartu planuoja kapitalo investicijoms skirti apie 725 mlrd. dolerių. Pernai buvo apie 410 mlrd. Vien „Amazon“ savo prognozę pakėlė iki 220 mlrd. dolerių. „Bank of America“ skaičiuoja kiek kukliau, 670 mlrd. dolerių, bet svarbesnis kitas jos skaičius. Tokios išlaidos suryja 96 proc. šių bendrovių pinigų srautų. 2023 m. ta dalis siekė 40 proc.
„JPMorgan“ šiuos nuogąstavimus vadina pagrįstais. Kai vis daugiau pinigų keliauja į duomenų centrus, bendrovės daugiau skolinasi, o laisvųjų pinigų lieka mažiau. Už tai rinka ir nubaudė akcijas.
Optimizmo bankas semiasi iš pelno. „JPMorgan“ prognozuoja, kad „didžiojo septyneto“ pelnas 2026 m. augs 20 proc. Likusių S&P 500 bendrovių – 11 proc. Skirtumas siekia 9 procentinius punktus.
Susidaro keista situacija. Pelnas auga beveik dvigubai sparčiau nei rinkos, o premija už jį mažiausia per 10 metų. Banko vertinimu, „blogiausia vertinimo žala „didžiajam septynetui“ jau gali būti praeityje“. Per pastaruosius mėnesius susikaupusi nuolaida, anot strategų, „atrodo jau beveik įskaičiuota į kainas“.
Panašų signalą neseniai davė ir viena iš septyneto. Rugsėjo 28 d. „Nvidia“ valdyba savų akcijų supirkimui pridėjo 150 mlrd. dolerių. Didesnio tokio padidinimo JAV biržų istorijoje nebuvo. Vadovybė savas akcijas perka tada, kai mano, kad jos nebrangios.
Svarbu ir tai, ko „JPMorgan“ nesako. Bankas neteigia, kad kritimas baigėsi ar kad visos septynios akcijos kils kartu. Žemas santykinis vertinimas reiškia tik tiek, kad daug blogų žinių jau atsispindi kainoje. Jei investicijos į DI atsipirks lėčiau, spaudimas pinigų srautams niekur nedings. Ir pats septynetas seniai nebėra vienalytis. „Nvidia“ iš DI išlaidų uždirba, o „Microsoft“, „Amazon“ ir „Meta“ už jas moka
